Das Halving steht an: Wie wird der Bitcoin-Kurs beeinflusst?

Wer erinnert sich noch an das Stock-to-Flow-Modell? Seinerzeit publizierte der anonyme Bitcoin-Analyst PlanB ein Modell, das ebenso simpel wie genial erschien. Die Kurzfassung lautet so: Der Wert eines monetären Guts wie Bitcoin hängt von seiner Knappheit ab. Knappheit ist freilich genau definiert: Gemeint ist die Rate an Verwässerung (Flow), die zu seiner Bestandsmenge (Stock) je Zeiteinheit hinzukommt. Umso besser, wenn sie unveränderbar ist – das ist bei Bitcoin der Fall. Die PlanB-Theorie: Der Bitcoin-Kurs ist maßgeblich abhängig von der Knappheit.

In der Vergangenheit ließ sich tatsächlich ein statistisch signifikanter Zusammenhang zu Bitcoins Inflationsrate (definiert als Mengenzuwachs des Angebots) mit dem Kurs nachweisen. Das Stock-to-Flow-Modell und mit ihm eine unverbesserliche Hoffnung auf den Mond, die mit jedem Halving neu angefacht wird, war geboren.

Vier Jahre nach Publikation des ursprünglichen PlanB-Papers wissen wir jedoch: Das Stock-to-Flow-Modell ist…